专栏观察

京东Q3财报亏损再扩大,金融分拆意在粉饰财报?

 

  双11前夕,阿里巴巴(BABA)、苏宁云商(002024)两家新零售巨头,公布了最新财报。双11结束后的第4天,京东集团(JD)在北京时间11月15日晚间,发布2016财年第三季度业绩。财报显示,京东第三季度净收入为607亿元(约91亿美元)净亏8.079亿人民币,多项财务指标环比全面负增长。京东2016年第三季度新业务(包括京东金融、O2O、技术以及海外业务)的非美国通用会计准则下(Non-GAAP)经营亏损约为3亿元。京东第三季经营亏损为4.162亿元(约6240万美元),上年同期经营亏损为6.672亿元。京东净亏损8.079亿元,较上年同期5.349亿元净亏有所扩大。

  相对而言,三家公司的财报,均因双11全球购物狂欢节的到来,并没有受到媒体的大规模关注,聚焦的主体依然是放在一年一度的双11。天猫双11狂欢晚会、苏宁易购HIGH购夜将双11全球购物狂欢推向高潮,与此同时,双11当天的京东,声响几乎为零。相对于天猫、苏宁易购在双11的重金投入,京东在双11说,仅仅用一场小规模的超级秒杀日,草草收场。而在双11真正结束后,京东集团公布2016财年第三季度业绩,才令媒体的关注度再一次聚焦在零售平台的财报之上。

  京东Q3财报亏损再扩大,电商故事难讲金融谋独立

  时间来到2016年11月16日,也接近与年末,纵观京东一年,在市场中的气场衰退的现象十分明显。418家电3C购物节,苏宁易购率先点燃2016年的第一把火,直指京东颇为得意的家电3C板块,京东方面被动应战,京腾计划也再一次用于应对方案中,在苏宁易购的强势猛攻之下,京东在自家最为得意的家电3C版图之中,逐步败走麦城。而在京东自家店庆日618上,京东也没有在市场掀起热潮,可谓气氛极其清冷,从战略的角度而言,京东集团过去在精力主要放在生态业务的构建,京东金融,以及资本层面的运作,京东商城作为京东最核心的版图,在2016年相对平庸,甚至有掉队的趋势。

  京东本财季营收为607亿元,而上季度营收为652亿元,同比增长由上季度的42%下降到本季度的38%。在毛利率方面,本季度毛利为96亿元,而上季度毛利为98亿元。在营收、毛利持续下降的同时,营运亏损环比却在不断扩大,数据显示,上季度京东的营运亏损为3.58亿元,而本季度的营运亏损已经高达4.16亿元。

  京东集团(JD)的2016财年第三季度业绩,也恰恰反映出京东集团整体的困惑,在线电商增长乏力、京东集团生态业务所需资金投入持续增大,从京东Q3净亏损持续性扩大,依然不足为奇,目前京东集团正在承受两个维度的巨大压力。

  一、电商板块遭遇天花板:整体而言,苏宁易购在市场处于高歌猛进的态势、天猫在非标品类一骑绝尘,在家电3C数码类也已领先京东。对于在线零售市场格局最后一个变量的在线商超,京东超市目前与在线商超最大的平台天猫超市,及商超产品供应链优势最为完善的苏宁超市间,存在巨大的差距,同时,天猫超市启动双20亿计划,苏宁超市也向市场砸30亿进行新一轮在线超市的战役。相对而言,京东超市正在变得默默无闻。财报显示,本财季内京东的GMV为1588亿元,而上季度GMV是1604亿元,GMV环比出现负增长。

  二、生态布局减缓盈利少:京东在过去试图搭建生态体系,展开多元化的盈利渠道战略,京东一度推出京东白条、京东金融、京东智能等生态,同时,京东自2015年以来,对永辉超市、金蝶软件、天天果园、饿了么、易车网、途牛网、分期乐等进行了一系列战略投资,这些投资与京东的生态布局密切相关,但是激进的投资,并没有换取京东大规模的盈利,而是不断加大亏损,以及与京东需要以发债的形式,在资本市场获取融资。京东以自营电商+自建物流的重运营模式在市场中缓慢前行,过重的模式对于京东其他业务,造成巨大的拖累,而京东将处于亏损状态的京东金融进行分拆,也反应出京东正在逐步调整战略,减少整体上市公司的亏损额度。业内分析,这一举动只是京东为了拉动GMV的无奈之举。通过独立金融业务,从而将京东白条业务的成本计入京东金融,将利润做进京东商城,以此来维持京东商城盈利的虚假繁荣。

  对此,在分析师电话会议中,京东CFO黄宣德也承认京东毛利润率仍然偏低,业务在所处类别中并非第一,今年第三季度对1号店和京东平台的大量投资导致营销费用大幅提升的现实。

  本质上而言,在线零售的格局已经十分稳定,留个京东的故事也十分之少,品质电商的故事,难以比肩双线融合零售巨头的苏宁云商,也难以超越以一个经济体形态存在的阿里巴巴。而京东2016财年第三季度业绩公布之时,京东金融的重组方案也显示,目前的京东集团进行对上市公司整体板块进行甩包袱,可以看出,京东此举是左手倒右手,意在优化处于亏损状态的京东集团。

  多项战略合作前景暗淡,京东市场发展步伐缓慢

  京东为了在电商领域获取话语权,目前与腾讯、沃尔玛展开战略合作,腾讯持股比例提高至21.25%,成为第一大股东;沃尔玛持股比例提高至10.8%,但是,目前除财务投资之外,腾讯与京东合作的京腾计划,对于京东的业绩提升,十分有限。腾讯作为巨头,并不愿意以牺牲生态环境,全方位对京东开放。京东进而转向腾讯内容生态的战略对手今日头条,展开内容电商的探索,向市场推出京条计划,进而换取电商流量。京腾计划、京条计划,京东的目的都是十分明确的,获取流量转化成为最直接的销量,以目前的成效而言,十分有限。

  继京东与沃尔玛于2016年6月宣布达成战略合作之后,在过去的几个月内,迟迟没有详细的落地方案。而在双11期间,双方才公布在电商、跨境电商、O2O等领域的合作,具体内容包括:一、山姆会员商店正式独家入驻京东;二、沃尔玛全球官方旗舰店正式入驻京东全球购;三,沃尔玛购物广场入驻京东到家平台。虽然合作的方案已经公布,但是双方的系统整合,以及合作所产生的价值,依然有待市场验证。

  财报中还披露京东的自由现金流从上季度的81亿减少至本季度的54亿,现金流水平也已经从400多亿下降到目前的300多亿,应付和预售客户款却大幅增加30多亿元,这些数据说明在京东平台上,持续扩大占用商家和供货商资金已经成为习惯。

  整体上来看,京东集团受制于零售业务的重度运营模式,导致其诸多业务展开之时的不从容,从而造成京东在市场发展层面的缓慢,拖沓。但是,对于京东而言,机会依然存在,伴随着无人机、无人仓、智能物流的逐步成型,京东集团可以从5万物流快递人员中,进行组织架构甩包袱,与京东金融分拆一样,实现上市公司的甩包袱。至于减负之后,会发生什么,恐怕京东自己也难以预知。

希望看到您的想法,请您发表评论x