猎食中概股的做空机构，又被打脸了。
10月26日，美国做空机构 Prescience Point Research的报告一出，猎豹股价当天下降4.39%，最低跌至7.54美元，但并没有暴跌，要知道当年新东方、分众当年股价一度腰斩。显然，做空报告说服力并不强。
到了第二天，猎豹公告逐条反驳做空报告，股价当天就反转上涨12.55%，自做空之后，其最新股价已经逆势反弹超过20%。
为啥能够逆势反超？还是靠业绩说话，有理有据，反击及时。其次，猎豹近6亿活跃用户，13亿美金市值，一个用户才值2美元？这到底是低估还是高估呢？
一、
猎豹从全球化的工具业务切入，随后延伸至内容领域，而猎豹的未来则是人工智能，“工具是今天，内容是明天，机器人是后天。”
从工具业务来看，支撑猎豹股价的不是一款爆品，而是持续产生爆品的产品能力。
2014年猎豹上市时，最亮眼的是猎豹猎豹清理大师，长期占据 Google Play 全球第一大工具类应用。
接下来的三年，猎豹在持续打造爆品，新工具异军突起，形成强大的工具矩阵。
以桌面产品CM Launcher为例，根据 App Annie 的数据，截至 2017 年 8 月，CM Launcher 覆盖超过 200 多个国家和地区，在 Google Play 商店 94 个国家的个性化榜单中排名第一，且曾夺得英国应用总榜第一，美国、加拿大应用总榜前三，超过 Facebook、Instagram 等热门应用，在 Google Play 的总下载量接近 2 亿，是 Android 平台最受欢迎的桌面启动器之一。
而猎豹旗下的手机输入法 App——Cheetah Keyboard，截止到 2017 年 8 月，已经覆盖超过 140 多个国家和地区，支持 100 余种语言。在 50 个国家的 Google Play 的个性化榜单排名第 1，98 个国家个性化榜单排名前 5。
爆款迭出，所以工具业务在第二季度表现出色，财报显示，2017年第二季度工具业务营业利润同比增长50.6% 至 2.128 亿元，经营利润率已经达到 26 %，同比增长11%。
如果一款爆品靠的是运气，但持续的爆品，第一依靠的是猎豹对用户需求的洞察，和可持续的产品能力。第二，则是带动效应，成熟产品为新产品输送流量和用户，所谓强者恒强，当然，这个前提是，新产品确实get到了用户的兴奋点，或者解决了用户的普遍性痛点。
成熟的工具业务，第一继续为公司输送丰厚的利润，为公司的移动内容转型奠定坚实的基础，避免青黄不接。
第二，在全球普适度极高的工具产品，也是获取用户和触及用户最好的入口和渠道。目前猎豹的系列工具已经带来了6亿多的活跃用户，而工具产品产生的大量数据及流量，也将进一步支撑内容产品，工具业务的稳定则是猎豹新一轮强劲增长的基础。
二、
再看内容业务，这次做空机构主要对准的就是猎豹的内容业务。
先看财报，第二季度，猎豹成为国内登陆 iOS&Google Play 月度手游下载榜 Top10 最频繁的厂商。目前，猎豹全球手游MAU已超过1亿。
商业化也已经落地，第二季度，猎豹移动旗下，手游收入同比增长57%，环比增长9%至人民币1.53亿元。
其中，《钢琴块 2》和《滚动的天空》一直排在美国音乐类游戏和桌面类游戏下载排行榜的前三名。而后又推出了《跳舞的线》等多款新游戏，长期稳居iOS 全球手游下载榜TOP10。 猎豹移动也成为 Google Play 上入围美国游戏Top20唯一的中国公司。
可以说，在手游领域，猎豹也初步具备了持续产生爆品的能力。
在手游之外，直播业务是猎豹在内容上面布局最为长远的棋子，作为美国年轻人最喜欢的直播社交产品，截至 2017 年 8 月，Live.me 高居 Google Play 美国社交产品畅销榜第一名，位列 iOS 商店美国社交产品畅销榜前四名。推出一年后，Live.me 合计创收超过6.4亿元，绝大部门由其美国付费用户贡献。
猎豹还在不断丰富Live.me 的功能，比如推出游戏直播和才艺展示。同时，也在不断跨过边境线，提高用户覆盖度，吸引印度、印度尼西亚、越南等发展中国家的主播加入。
2017 年第二季度，包括直播和手游在内的移动娱乐业务，收入同比增长 270.5%，达到 3.710 亿元，已成为增长新引擎。
说实话，作为一个非直播平台用户，我并非live.me的用户，但特别值得一提的是，今年5月，Live.me 拿到了知名投资机构经纬、IDG等6000万美元的A轮融资投资——6000万美金甩出去之前，精明如投资机构们的尽职调查，应该比做空机构可信多了。
而内容类产品之所以这么快走量，和工具类产品一样，第一就是猎豹可持续性的产品能力。其次，相比于工具，内容用户的好处在于黏性高、用户时长更长，和用户的互动性更高，未来，单个用户的变现方式会更多元，挖掘潜力都会更大。
三、
至于被视为“明天”的人工智能，我就不多说了——人工智能的养料其实是大数据，而猎豹全球6亿活跃用户，就是其全球化数据的来源。从业务演进逻辑看，工具—内容—人工智能，之间呈现一个递进关系，就是成熟业务带来的现金流、用户、流量、口碑，为新兴业务引流、输血，打下一个个新山头，来突破成熟业务的增长边际。
话说回来，猎豹做产品虽然强，但却太老实，不善于炒作——比如，计算用户量的时候，猎豹的月活跃用户6亿，是排除了重复计算的数字，如果一个手机上装了猎豹的好几个APP，只算一个用户，所以，在计算用户量的时候，猎豹特别实诚。
再从用户量排名上看，在全球范围内，用户基数在全球，也就仅次于Facebook、Google、腾讯等，这几家公司，都是数千亿美金的市值，目前猎豹市值才13亿美金，算下来一个用户才值2美元？随便一个APP，获客成本都要远远超过2美元吧！从这个维度来说，猎豹被严重低估了。
因此，相对于猎豹的低估值来说，遭遇做空只是一个短期的瞬时变量。再说，这也不是做空机构第一次被打脸了，2012年，浑水做空新东方，导致后者股价一度跌至10美元以下，但5年过去，新东方的最新股价高达84.56美元。
