跟着GP走:PE募资的中心转移
PE募资的变化，不仅体现在募资路径的变化上，也体现在GP与LP的地位变化上。
2005年以前，国内的GP、LP角色重叠。2005年后，借鉴国际模式，GP和LP的权利义务逐渐明确，但并不成熟。在2007年《合伙企业法》修订后，有限合伙制成为PE的主流组织形式，GP和LP的专业分工才有了更为明确的法律基础，PE真正开始按照基金管理的模式运营。在GP、LP角色逐渐明确的情况下，募资越来越借助专业机构的力量，而PE行业也由之前的LP稀缺逐步转化为优秀的GP稀缺，从而出现了资金跟着GP走、GP尤其是优秀GP成为募资中心的新气象。随着资金对优秀GP的持续追逐，未来PE行业还将呈现新的变化。
一是美元GP的人民币化，人民币GP的美元化，将使基金管理能力更强的优秀GP有机会管理更多跨区域、多币种的基金。众多美元LP也频频进入国内，寻找优秀的人民币GP管理美元基金。
二是本土LP向FOF化发展，FOF将逐渐成为国内LP的主流。社保基金作为国内最大的FOF，已从试水PE发展到逐步加大投资力度;政府引导基金未来也将逐步从政府主导型过渡到商业型的FOF模式;而国内民间投资人也将跻身FOF的大潮。
三是优秀GP的遴选机制将逐步完善。由于国内PE发展时间短，GP大多没有经历过一个完整的基金循环，因此，GP的考评机制并没有真正建立。但随着时间的推移，GP的业绩记录可以围绕业绩、团队、管理等多方面指标进行测算和衡量，优秀的GP更容易脱颖而出。
新的趋势下，优秀GP将成为LP关注与争夺的焦点，FOF等专业LP由于与GP之间有较好的沟通，因此会跟随GP的发展进行投资，并获得投资的优先权。而优秀GP的品牌和能力也容易得到中间机构的认可，从而获得其更优质的服务。最近两年，国内已经开始出现优秀GP募资更加容易的趋势。
GP群体分化:马太效应、专业化特色将凸显
优秀GP的崛起，将加剧GP群体的分化。在募资方式日益多元化的背景下，GP的募资能力更多取决于自身的投资管理能力，而从LP和GP的发展看，GP的成熟远不如LP那么容易和快速。前两年，GP对LP的抱怨主要集中在LP资金规模小、期限短以及要求参与基金管理等方面，但经过近年的发展，尤其是对LP的教育和影响，LP的成熟度已经有了很大提高;反观大多数GP的提高，却需要一个长时间的积累过程。在这一过程中，率先脱颖而出的优秀GP将获得更多的成长机遇，而长远看，80%的利润由20%的机构创造，80%的资金由20%的机构管理，二八定律在PE行业同样会生效。
同时，随着LP队伍的壮大，一些LP开始形成自己的投资风格和偏好。与此相对应，GP只有建立自己的特色，才会吸引到有特点的LP成为自己固定的投资人，比如，规模大的产业基金可能会吸引到大资金的LP;中小规模的成长型基金则更容易吸引到个人投资者;专注某一领域的IT基金、新能源基金，会吸引到对这些行业聚焦的投资者;甚至会出现专门的种子基金，专门投资初期创业项目。因此，差异化将成为GP未来发展的一个重要方向，GP的专业化特色将更加明显，并且，这一细分特点又将反过来影响LP的发展。
GP的差异化发展，加上募资方式的多元化，将使整个PE行业的募资更加有效。不过，即使在LP“不差钱”、踊跃投资PE的今天，PE募资仍远非想象中简单。PE的募资关键在于GP与LP互相找到对方并建立信任关系，对GP而言，即使整个PE行业“不差钱”，有的GP也会“差钱”;即使少数GP“不差钱”，也还有很多GP还“差钱”。因此，提升自己的能力，确立自己的特色，做出好的业绩，并利用多种渠道与认可自己的LP建立长期关系，才是GP解决“差钱”问题的关键。
文章来源：GPLP
