作者：菜根谭
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
金牌厨柜（603180）2020年4月9日晚间发布公告称，为公司工程代理商提供5000万元担保。
工程代理商就是从金牌厨柜获得商品并直接供给给房地产的中间商。
但是，由于地产商的付款条件比较苛刻，应收账款较长，2019年年底金牌厨柜应收款为9350万元，较2018年年的2714万元大幅增长244.5%。可见即使是直接对接地产商，金牌厨柜的收款能力也较差。
其中对于大宗业务经销商，金牌厨柜在业务方面要求经销商现款现货，而经销商又要面对较长的地产商给的账期产生了紧张的现金流。于是，金牌厨柜为其担保5000万元，缓解资金压力。但是，经销商对应的借款风险相应转移到金牌厨柜身上，金牌厨柜实际上并没有真实从大宗业务中获得无需清偿的利润。
同时，根据2019年年报，金牌厨柜实现营收21.25亿元，同比增长24.9%；实现净利润2.42亿元，同比增长15.37%；其中，厨柜业务整体保持平稳，实现营业收17.82亿元，同比增长16.02%。
厨柜国内零售业务，受精装房、限购限贷等因素影响，实现销售收入12.59亿元，同比出现略微下滑。可见增量全部由大宗业务创造。金牌厨柜主营业务增长乏力，零售作为基本业务支撑已经露出增长乏力的姿态。
而新业务暂时还在投入期，还在亏损。2019年金牌厨柜衣柜收入3.05亿元，毛利率26.83%，考虑到各类摊销，该业务略为亏损。而木门收入仅760万元，毛利率10.61%，处于亏损期。而金牌厨柜的净利润增速三年连续下滑，从2017年的73.29%、到2018年的26.01%再到2019年的15.18%。
GPLP犀牛财经将持续关注金牌厨柜业务进展。
