作者：九月
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
5月27日，河南百川畅银环保能源股份有限公司（以下简称“百川环能”）发布公告称：公司二届十九次董事会审议通过《公司符合首次公开发行A股并在创业板上市条件的议案》。
据了解，百川环能本次拟发行股票数量不超过4011万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，本次拟募集资金6.7亿元，主要投向“新建及扩建22个垃圾填埋气综合利用项目”、“企业综合信息化管理系统研发及应用项目 ”及“补充营运资金 ”。
百川环能是国内第三方提供垃圾填埋气治理的主要服务商之一。公司与垃圾填埋场的主管部门（城市管理局、环境卫生管理处等）、运营单位合作，收集垃圾填埋后产生的填埋气，并利用其发电，产品为生物质能，是可再生能源的一种。
盈利一半靠税收优惠政策
GPLP犀牛财经了解到，百川环能所属行业为生态保护和环境治理业（N77），其主营业务属于国家发改委发布的《产业结构调整指导目录》“鼓励类”项目。为鼓励和支持我国环保行业及可再生能源开发行业的发展，国家出台了一系列税收优惠政策。
招股书显示，2017-2019年，百川环能净利润总额分别为0.58亿元、0.92亿元和1.22亿元。而受国家政策享受的税收优惠金额占净利润总额比例均超过50%，可见税收优惠政策对百川环能经营业绩的影响有多大。
对此，百川环能表示，如果有关优惠政策发生变化，或项目公司不再符合税收优惠条件，公司盈利水平将受到不利影响。
业务单一且客户集中
招股书显示，2017-2019年，百川环能的主营业务收入分别为2.25亿元、3.13亿元、4.54亿元；主营业务收入占各期营业收入总额的比重分别为 98.95%、99.72%和 97.78%，公司主营业务突出。
而GPLP犀牛财经进一步研究发现，百川环能的主营业务收入全部是来自垃圾填埋气发电收入，业务结构单一化较为明显。
百川环能对此表态：未来公司将继续专注于垃圾填埋气治理业务，同时也将根据市场形势的变化和经营战略的需要进入其他相关业务领域，合理调整和完善业务结构，拓展新的盈利增长点。
值得注意的是，百川环能不仅业务结构单一，客户集中度也不低。
招股书显示，百川环能的客户主要为国家电网和南方电网在各地的分支机构。各报告期内，百川环能与国家电网和南方电网的交易金额占营业收入总额的比例均高达97%以上。可见，百川环能客户集中度确实较高。
百川环能对此表示，在我国当前的电力行业体制下，国家电网和南方电网在其各自的经营区域内对电力的收购、输送和调配具有垄断性。尽管国家电网和南方电网的信用较高，违约风险很低，但仍存在其未能按照国家规定和购售电协议收购项目公司生产的电力或未能及时结算电费的风险，从而给公司经营造成不利影响。
