十年之后，知乎终于要IPO了。

日前，有消息称知乎已启动上市程序，上市地点美股或者港股。还有知情人士透露称，知乎的三家承销投行已经确定，分别为高盛、摩根士丹利和瑞信。

对此，知乎相关人士暂未回应，即便如此，有关知乎IPO的更多细节已经流传出来。

对于很多人而言，知乎谋求上市是意料之中的事，但不知道如今的知乎会如何给投资人定义自己。

这一点，知乎自己或许也不太明白。

高估值、背后VC/PE云集，却讲不好故事

 

知乎一直是个被资本所偏爱的孩子。

从2010年试开放注册，到2019年8月F轮融资为止，这家网络问答社区已经收获8轮融资，据科技先生不完全统计，其背后潜伏着创新工场、启明创投、赛富投资、腾讯投资、搜狗、今日资本、华兴资本等超10家知名VC/PE机构。

尤其是知乎的最新一轮融资，令人非常深刻：2019年8月，知乎完成F轮融资，快手和百度进入。在2019年8月完成F轮融资时，坊间消息称，知乎融资后估值35亿美元。Quora估值20亿美元。

这其中，当时令人没有想到的是，受众群看起来十分不一致的快手和知乎，默默走到了一起。

对此，周源在知乎上实名回答了一些疑问，他回忆了一个有趣的细节：“去年，我和宿华（快手CEO）参加了一个科技会议，席间，我发现宿华在用小号刷知乎，而我也在用小号刷快手，频次还都不低，我俩相视一笑，差不多两个月前，我和宿华中午在一起吃盒饭，差不多一小时，我们就把合作敲定了。”

就是这样一家一上线就被众多大佬追捧的互联网企业，上市节奏却慢吞吞。

2010年毫无异议地成为中国互联网历史上的风口元年，比如社交媒体的崛起、三网融合下的媒介革新。直到2011年初，知乎出现在我们面前。

如今，小米、美团、爱奇艺等都在近年先后登陆资本市场。上市进程稍落后的快手，也将在下个月中旬进行聆讯。

通常来说，上市是一家企业发展历程中的一个里程碑，是创业历程的终点，同时也是崭新未来的起点。

知乎可能是十年之期中最后上市的独角兽。

有趣的是，知乎一向被视为拥有最多故事、也最会讲故事的中文社区，但眼下轮到其本身充当主角时，我们却发现，它的资本故事讲起来并非那么简单。

知乎向“钱”走

在激烈的互联网角逐中，流量变现是互联网公司造血能力的关键，腾讯、网易找到了游戏，阿里、京东深耕电商，其他的抖音、百度们则更普遍地依赖广告。

知乎虽然成立已有十年，在知乎F轮融资的时候，官方数据显示，截至2019年1月，知乎用户数2.2亿、话题数38万、回答数1.3亿。此后，知乎官方未更新过用户数据。

在变现方式上，知乎仍未形成非常成熟的商业模式。

 

知乎本质上是问答社区，这也是它为什么被称作中国“Quora”的原因。从这一点来说，其最重要的商业价值，应该是十年来积累的巨量知识。

“盈利难”也是知乎的外国“前辈”Quora的潜在危机。据公开资料显示，Quora从2016年才开始通过广告实现盈利，而且至今，广告依然是Quora唯一的盈利模式。

近年来，Quora频频被外媒询问,“一家拥有3亿用户的免费知识问答社区，为什么能够估值18亿美金？”

目前，广告收入是知乎主要的收入来源。

靠广告赚钱的变现模式虽然简单易懂好操作，但它和知乎本身的调性完全相悖，翻开知乎在应用市场中的评论区，很容易就能找到“广告软件”、“体验极差”的评价。

2016年，知乎上线了付费问答产品“值乎”。“值乎”的功能包括用户可以付费悬赏进行提问，或者通过付费查看完整回答。问答形式包括文字模式和语音模式。

2016年5月，知乎推出“知乎Live”。知乎Live是实时问答的产品，相当于在线讲座。通过支付讲座的价格，用户能进入语音直播间，并进行在线文字提问。

 

不过，事物都是一体两面，不同知识背景的人大量涌入，知乎似乎已不是那个知乎，一些高精尖的原创者开始撤退，知乎问答质量也随着内容泛化遭到注水。

此时有人直言，这不就是百度问答吗？

2018年，知乎推出整合功能的“知乎大学”，一个由“课”+“书”+“训练营”共同组成的产品体系。

2019年，知乎正式推出“盐选会员”，会员权益包括付费内容阅读，已经免费享受部分课程和免费阅读电子书。

 

随着知乎的业务不断扩张，战略投资人越来越多，让知乎的品牌定位越来越模糊。

但除了知识付费，知乎还有其它变现模式吗？

是的，知乎还在对电商模式展开探索。

2019年，知乎副总裁、会员事业部负责人张荣乐表示，“盐选会员与广告业务已经成为知乎商业化的两大方向”。

2019年9月，知乎内测“好物推荐”。

2019年10月，知乎直播功能正式上线。区别于知乎Live，知乎直播类似于各种主流的直播平台，具有用户礼物打赏和主播带货电商功能。

不过，在这些条赛道上知乎并非立于不败之地。

知识付费业务有得到、在线教育、十点课堂、蜻蜓、荔枝等等同行竞争。

电商直播业务还有b站、抖音、快手等平台的搅局。

虽然知乎毋庸置疑地属于头部平台，但面对有限的市场容量，拥挤不堪的赛道，和钻研细分专业、或是实力更加雄厚的对手，知乎仍需要在探索有竞争力的变现模式。

知乎没有明显的标签，讲不好故事

在商业化道路上快速奔跑的同时，知乎身上的标签越来越多，但它似乎还没能找到一张真正适合自己的标签。

所以，知乎最大的问题开始凸显：其始终没有一条持续的、赖以支撑的业务主线。跨度太广、太杂的业务难以培养核心用户养成付费习惯，毕竟在单一领域，用户都可以找到更细分的平台。

另外，业务之间的割裂感也容易使用户产生不适感。

无论是创作者还是读者的流失，对内容社区来说都是致命伤。

对于普通用户和观察者而言，上市是一个窗口，可以近距离看清知乎，对于知乎而言，巨头不会放弃自建内容生态，如何保证内容健康和商业化成绩单，是知乎要回答好的问题。

如果说快手还有短视频和直播带货两个当下最热的概念加持，那么知乎的上市似乎有些缺乏故事。

而且，在当前市场环境下，知乎上市被质疑为割韭菜也在所难免。