中国缺企业管理者转变的基金合伙人
虽然进入私募股权领域，但在过去12年里，在企业里担任过CFO与CEO的卫哲表示“从来不把自己当做一个投资者”。他认为中国现在缺的不是纯财务投资者，缺的是从企业管理角色来扮演的基金合伙人，“像杰克韦尔奇退休以后所担任的在基金中的运营合伙人”。
谈及嘉御基金的发展定位，卫哲用美国的贝恩咨询和贝恩资本做比喻，称想公司想做一个“不收咨询费的贝恩咨询”，和一个“只做来源于自己咨询项目的基金”。
当前，不少传统企业纷纷进入电子商务领域，卫哲认为，他们最缺乏的并不是商务电子化的人才，而是意识。
“传统行业和互联网的精神是不同的。”卫哲说，例如，传统行业以经营产品为核心，而互联网“远第一个考虑的是用户的数量，用户的黏性。”这样的意识改变，比传统企业所需要的人才和技术还要关键。
不断变动的创业者与职业经理人DNA
从百安居中国区的CFO、CEO到阿里巴巴的CEO，再到如今嘉御基金的董事长和创始合伙人，卫哲自称“在不同的企业里，自己身上职业经理人和创业者的DNA比重不同”。
“我的创业者的元素已经在百安居时代就有了，但创业者的元素在百安居这么一个跨国公司不可能太多，所以，当时职业经理人的DNA和创业者的 DNA大概是七三开。”卫哲说，后来到了阿里巴巴后，“阿里巴巴不断创业的过程，使我必须调整自己的创业DNA和职业经理人DNA，(这一比重)在阿里巴 巴的话应该是五五开。”
而创建了自己的嘉御基金后，卫哲说“我还是必须要保证一定的职业经理人的DNA，所以今天我觉得大约是七三开，百分之七十已经是一个创业者，百分之三十还保留了职业经理人DNA。”
以下为访谈实录：
腾讯科技：卫总，您好，非常感谢您接受腾讯网的采访。嘉御基金主要专注电子商务、互联网和消费零售。目前二级市场不太好，私募股权投资在退出上是否会受影响?
卫哲：应该说，现在正逐渐进入私募股权投资最好的状态，因为私募股权的进入和退出有一个时间差，也就意味着今天投入并不代表今天二级市场要退 出。但是往往在私募股权投资的估值方面，确实会受到二级市场的影响，也就意味着当二级市场过热的时候，私募股权的估值也会不理性。
相反，今天在私募股权的投资估值方面，正在逐渐趋于理性。而私募股权投完以后，不是大家想象中上市之前的抓一把，是可以经过若干年的培育和培养。我相信若干年以后，二级市场回暖的时候，恰恰是今天私募股权投入最好的回报期。
腾讯科技：目前国内电商的竞争环境也是非常激烈，一些战略投资者似乎比私募股权投资更受欢迎，您是怎么看待这个问题的?
卫哲：电商的竞争激烈，坦率说我不认为是电商之间的竞争激烈，而恰恰是电商和传统行业同类企业的竞争激烈，因为当电商刚刚崛起的时候，它并没有一个规模，尤其是商品的采购规模，就会造成它的采购成本要高于传统行业。
当然，它要在网上取悦消费者，必须使它的价格要比传统的同类企业有竞争力，所以造成经常“高进低出”，高进低出是今天电商亏损的主要原因，所以今天的竞争我不认为是电商之间的竞争，而是电商和传统行业的竞争。
至于战略投资者，什么叫战略投资者?就要解决电商最困惑的几个问题。第一个问题，商品的来源。如果像沃尔玛一样，逐渐地控股1号店以后，如果1号店能够介入沃尔玛的采购体系，这才叫战略投资者。
第二个，电商最困惑的是网络流量的来源和成本问题。如果像阿里巴巴集团，百度集团，腾讯集团，这样在网上有流量的，如果能带来稳定和廉价的流量，对电商的第二个最大的成本也能起到帮助。
当然，私募股权、嘉御基金今天做的和绝大部分的财务投资者不一样，嘉御基金是一个运营和管理驱动的投资基金。我们这个团队本身就有传统零售行 业、电子商务和互联网出身的，我们并不是从财务角度投资，而恰恰是站在解决电子商务，解决互联网绝大部分企业在现阶段所面临的管理问题、运营问题，而给予 的帮助。
当然，在过去近两年电子商务估值泡沫最恐怖的时候，嘉御基金在过去一年积极地不作为。“积极地不作为”意味着我们几乎看了所有的电商项目，但是所有B2C的项目在过去一年我们没有做任何一项投资。
腾讯科技：目前也出现了像渠道类电商打“价格战”的现象，您觉得这样的现象会不会降低投资者对于整个行业的信心?
卫哲：投资者的信心过去是爆棚、过热，应该降低一点。电子商务，首先还是应该对它的商务进行估值，而不是把它当做一个纯互联网企业进行估值。投资者信心有所下降，是对这个行业更健康发展有利的。
腾讯科技：您怎么看待电商行业新的投资机会?哪种特质的电商公司您更加倾向?
卫哲：电子商务首先是商务，其次是电子。在电子商务做平台，我觉得是九死一生，一旦你做成了，确实像淘宝一样，是一个数百亿美金的公司。但是做应用，九生一死，诞生十亿美金级的公司，在很多电子商务的垂直应用领域还是有可能存在的。
第三，在电子商务里面崛起新的品牌的成本和速度，要优于在传统领域崛起一个新的品牌的成本和速度。所以这些并没有给一个完整的答案，到底应该看 什么样类型的企业。但是只是说，不要轻言平台，做平台九死一生，做垂直应用，九生一死，做品牌，可以说是鱼跃龙门，跳得速度可能会快一点。在互联网上崛起 的品牌会是我比较看好的。
腾讯科技：传统企业做电商也是一块比较大的市场，对于这些传统企业而言，钱可能只是很小的一部分需求，那嘉御基金如何在钱之外的环节给予这些被投资企业帮助?
卫哲：传统企业做电子商务，最近我都建议他们改一个名字，不要叫电子商务，是他们的商务电子化。绝大部分做电子商务的公司是先有电子，一群互联网的人开始做电子商务。但是传统行业他们已经有商务了，应该从商务出发，如何实现他们的商务电子化?
所以对传统的企业做电子商务而言，最缺乏的我觉得不是商务电子化这样的人才，而缺的是他的意识，比如说传统行业是以经营产品为核心的，我见了很多传统行业都告诉我去年营业额有多少，我的毛利是多少，我卖了多少件这样的产品，最多能告诉我卖到什么地方去。
但互联网的精神，我们是经营人，无论是腾讯，还是阿里巴巴集团，永远第一个考虑的是用户的数量，用户的黏性。当我们可以经营人的时候，是真正地具有互联网精神在经营商务，这样的意识改变，比它需要的人才，比它需要的技术还要关键。
腾讯科技：在互联网当中，我们注意到嘉御基金投资了好耶这样一家海外平台公司，但是之前好耶在和分众传媒的整合过程中，它的表现也不是特别好，利润率不是很高，我不知道嘉御基金投资好耶的出发点在哪呢?
卫哲：好耶作为一家独立的互联网广告营销的第一平台，它最大的价值是积累了中国互联网网民用户行为的近98%，每月能够覆盖的cookie的数量超过8亿多，这是任何一个互联网公司都不具备的。
但这些数据在过去没有得到很好的挖掘和使用。过去好耶的广告代理业务占了将近70%以上，而带有好耶自己技术产品驱动的业务仅占30%。
