华润三九 (000999，收盘价27.85元)昨日(1月16日)公告表示，公司拟收购桂林天和药业股份有限公司(以下简称天和药业)97.18%的股份，交易价格为人民币5.83亿元，而天和药业净资产为2.15亿元，收购溢价达1.71倍。昨日华润三九股价逆市上涨，最终涨幅3.15%。
去年初，华润三九斥资6亿元收购主营皮肤外用药的顺峰药业，对无形资产评估增值率高达2688%。对于华润三九此次收购天和药业，北大纵横医药合伙人史立臣对 《每日经济新闻》记者表示，他个人认为收购价格仍偏高，且随着GMP大限迫近，药企并购潮蓄势待发，或将压低药企高企的收购价。
业内人士称收购价偏高
华润三九昨日公告称，将以5.83亿元收购天河药业97.18%的股份。天和药业在贴膏市场拥有一定的品牌影响力，产业链较为完整。
评估报告显示，截至2012年9月30日，天和药业的净资产为2.15亿元。而天和药业股东全部权益价值的评估值 (以2012年9月30日为评估基准日)为5.51亿元，增值率为136.93%，最终，在评估值基础上考虑竞争因素及未来华润三九整合价值，收购天和药业97.18%股份的交易价格为人民币5.83亿元。
据媒体报道，2012年华润三九收购顺峰药业时，对无形资产评估增值率高达2688.2%，且未详细解释原因，而此次收购天和药业的评估报告中，仍未显示评估项目增值明细情况，仅简要说明称：总资产评估价值比账面价值增值约50%，为4.7亿元;负债项目无评估增减值;净资产增值率约为67%;股东全部权益价值评估值为5.5亿元，增值率136.93%。
北大纵横管理咨询公司医药合伙人史立臣对《每日经济新闻》记者表示，他个人分析天和药业产品线认为，产品技术含量或并不高，因此收购价格有点偏高。华润三九公告称，天和药业是国内最大的外用贴膏专业生产企业，他认为天和药业在膏剂企业中排名并不靠前。
“虽然天和药业和顺峰药业的投资价值和成长性都相对确定的，产品线的确是对三九产品线有效地补充和延伸，但为其支付过高的溢价，却未必值得。”华润三九确立的长期发展战略即，以三九主品牌为核心、若干专科品牌为补充的"1+N"品牌发展规划。
《每日记者新闻》多次拨打华润三九董秘办电话，但均无人接听，以邮件形式发送的书面采访内容至记者发稿时亦未得到回复。
