编译：绵延
原标题(Tesla’s U-turn puts it back at square one on cash)
电动汽车制造商特斯拉背负着高达105亿美元的债务，同时面临着现金流短缺的可能，华尔街预测：不久之后特斯拉就需要开始向市场募资。
马斯克于上周五表示，他会重视股东所担心的事，并停止720亿美元私有化交易，放弃那些可能会受到监管审查的想法。
然而这些承诺都不能阻止一个即将面临的问题：资金短缺。
特斯拉自2013年第四季度以来正向现金流正在减少，其未来12个月的债务将达到13亿美元。与此同时，在拿出9.42亿美元汽车用户存款后，特斯拉手头只有13亿美元现金。
分析师预测2018年后半年特斯拉烧钱的速度会缓慢增长，但烧钱的金额依然有增无减;截至年底，特斯拉可能需要高达20亿美元的借款。
特斯拉的发言人在回答外界提问时，借用了马斯克在第二季度盈余电话会议上所说的话：特斯拉计划用内部产生的现金流支付可转换债券。
债台高筑
分析师指出，特斯拉最有可能的选择是发行可转换债券。马斯克历来偏爱使用可转换债券来筹集资金，而特斯拉及太阳能城市公司其部门各有三期可转换优先票据，总价值为42亿美元。
在股票价格上涨超过一定价格后，可转换债券让所有者有权将其债务换成股权。它们允许持有者从股价上涨中受益，同时如果股价下跌也提供类似债券的保护。
柯文公司的高级研究分析师奥斯指出：“如果说使用更多可转换债券将带来什么挑战的话，那就是这项措施会为特斯拉的股票吸引更多的空头卖家，而马斯克可不想这样。”
通常，可转换债券的所有者将通过卖空其产品来对冲头寸。此外，转换造成的股权稀释也可能对股票造成不小压力，从而引起卖空者的兴趣。
在特斯拉未来12个月即将到期的13亿美元债券中，2.3亿美元来自于11月1日到期的太阳能城市公司可转换债券，另外还有来自特斯拉9.2亿美元的可转换债券将于2019年3月1日到期。特斯拉的股价为319.27美元，距离转换太阳能城市公司债务所需的560.64美元还有很大的差距，但已经超过了2019年3月359.87美元的债务转换价格。
马斯克还可以选择让可转换债券投资者将其债务换成低于其中一个或两个成交价的股票，虽然这可能需要对公司的基本面信息做出一些保证。
直接负债
特斯拉十大债券持有人之一，Oppenheimer Funds的首席投资官克里希纳·梅马尼表示，马斯克必须经历的审查程度是“在任何新债券的发行中都将大幅提高债券的兑付情况”。
股权
股权市场向来对特斯拉都很友好，然而马斯克在2018年第二季度财报电话会议上表示，他不会为了现金而触碰股权市场。“我们绝对不会募集股权……我现在没有这方面想法，以后也没有这种计划。”
据媒体报道，美国证券交易委员会已经开始调查马斯克是否可能会误导投资者，因为他在推特上表示他已经为每股420美元的私人交易“获得资金担保”。
租赁/资产支持的安全交易
特斯拉可以将司机每月付款的汽车租赁做成债券，而且它在今年早些时候就已经这样做了(出售由Model S和Model X汽车租赁支持的5.46亿美元债券。)
然而这种新资产支持的证券有两个问题：
首先，鉴于特斯拉在电动汽车领域面临的竞争越来越激烈，旧车销量可能没有预期的好。
其次，租赁占销售车辆的比例急剧下降，因为无法租赁三型轿车。 虽然大约20%到30%的Model S和Model X是租赁的，但Model 3必须以现金形式支付。
