作者：意卿
来源：GPLP(ID:gplpcn)
8月31日福田汽车披露半年报，2018上半年实现营收216.63亿元，同比下滑5.54%；净利润亏损9.01亿元，上年同期为盈利1.02亿元。
半年报显示2018年上半年全国汽车销量不断增长，同比去年增长约5.57%。然而福田汽车的销量却与大势相反，福田销售汽车总量约27.9万辆，比去年同期下降约8.05%。
更令人关注的是，福田汽车的主营业务一直处于亏损之中。2014年至2018年第一季度，福田汽车合计获得41.072亿元的非经常性损益。
盲目扩张埋隐患
有汽车分析师表示，福田汽车利润大幅下滑，主要和大规模投入建设新工厂和生产线直接相关。
来源：wind
确实从福田汽车近几年的投资活动产生的现金流量来看，福田汽车进行了大规模的投资。同时，随着近几年的快速扩张，福田汽车资金链也日渐紧绷。
来源：wind
福田汽车的现金流量连年为负，2018年半年报显示，福田汽车的流动资产294.8亿元，流动负债365.2亿元，有着70.4亿元的偿债缺口。
而早在去年2017年6月13日，中诚信证评发布了对福田汽车2014年公司债的跟踪评级报告，虽然维持了以往的优秀评级，但正文后面的“关注”却颇含深意。
连年扩张导致现金流紧张，又遭受净利润断崖式下跌，这给福田汽车扩张生产线带来的盈利能力打上了一个问号。
乘用车市场受挫
导致福田汽车亏损的原因可能离不开其并购的宝沃汽车。
宝沃诞生于1919年，一度被称为德国第三大汽车生产制造商。然而1961年，宝沃却因严重的债务危机而导致破产，这一沉寂就是50多年。直到2014年1月，欲进军乘用车阵列却数次折戟的福田汽车与希望复兴宝沃品牌创始人的后裔克里斯蒂安·宝沃一拍即合，宝沃品牌得以起死回生。
然而理想很丰满，现实却很骨感。
宝沃新车上市后，销量不如预期。2016年，宝沃首款车型BX7上市，销量接近6000辆；2017年，宝沃品牌累计销售4.4万辆。其中，宝沃BX5销售1.74万台新车，宝沃BX7为2.69万台。宝沃汽车2017年实现销售收入 51亿元，净利润亏损2.7亿元。
来源：2018半年报
但2018年上半年，宝沃汽车销量大幅下滑，累计销量仅有1.3万辆，在所有品牌中排位第70。与此同时，亏损继续扩大。半年报显示，2018年上半年，宝沃在中国和印度的亏损额近7亿。北京宝沃汽车有限公司亏损2.16亿，宝沃汽车(中国)有限公司亏损4.66亿，宝沃汽车印度有限公司亏损8498万。
对于宝沃的亏损，福田汽车没有选择壮士断臂而是进行了增资。2018年6月，福田汽车发布公告称，董事会已经表决同意向其全资子公司宝沃汽车增资44.0952亿元，增资完成后，宝沃汽车注册资本从30亿元增至74.0952亿元，福田汽车仍持有北京宝沃100%股权。宝沃汽车集团董事长杨嵩曾表示，福田汽车将44亿元一次性注资到宝沃汽车，这表明福田对宝沃有足够的信心。
然而市场是否对福田汽车有信心呢？在2017年的年报中，福田汽车表示，其在2018年目标，是实现营业收入600亿元，销量65万辆。但它上半年仅实现营收216.63亿元，仅完成全年目标的36%。下半年呢？
