作者：山丘
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
在成立刚刚3年的基石药业(02616.HK)看来，上市之路是一帆风顺的，仅仅3个月的时间，就成功挂牌上市，成为内地第六家叩开港交所大门的未盈利生物科技企业。
此前，基石药业财报显示，截至2019年6月30日止六个月亏损扩大至近12.36亿元，上年同期亏损近7.18亿元，不派中期息。本期内亏损相比2018年同期的7.44亿扩至12.36亿。
那么导致基石药业亏损的原因又是什么呢？
融资多但未商业化，不盈利
融资比公司成立的还快，想必，投资方是很看好基石药业的发展。基石药业早在2016年3月就完成A-1系列至A-3轮融资，共筹集资金1.5亿美元。而融资后一个月，基石药业才在苏州成立。
开挂了的基石药业，受新加坡政府投资公司(GIC)、博裕资本、元禾控股、云锋基金、中信产业基金、泰康等投资方青睐。两年后开始B轮融资，共筹集资金2.62亿美元，是当时中国生物医药领域最大一笔B轮融资。
由于处于投入阶段，基石药业一直处于亏损状态。
报告内显示，其他亏损则由2018年同期的2.02亿扩至6.95亿元，按年增加近2.44倍。其它亏损的增加主要是由于衍生金融负债公平值亏损增加所致。
其次，基石药业是采用VIC模式的创新药企，利用VIC模式，来保障新药研发的速度。通过资本投资，利用专业CRO平台开展项目，把资金更多放在项目产品上，减少仪器设备厂房等固定资产投入。虽然研发外包省了自己搭建研发中心和研发团队，也节省药物研发时间，但基石药业至今未有商业化的产品，仍然处于持续亏损的状态。对于产品上市的时间表，基石药业方面未有透露。
摆在基石药业面前的商业化问题，也是导致基石药业一直不盈利亏损需要注意的难题。
新药研发成本高
新药研发高风险、周期长，前期无外乎就是不断的投钱。但多数都打了水漂。基石药业也不例外，因为新药研发的持续烧钱，基石药业目前尚未有产品上市销售，更谈不上盈利，且亏损额正不断扩大，只能和其他公司合作，而药明康德就是他的合作伙伴。
据GPLP犀牛财经了解，基石药业目前并无生产设备，也没有建自己的研发基地，其主要的临床前研究以及候选药物的生产环节大多都外包给药明康德。
基石药业在研发这项开支上的投入很是大手笔，根据招股书，截至2018年6月30日，基石药业的非流动资产仅有2030万元。其中，物业、厂房及设备等资产仅1548万元。
可想而知，研发资金的投入及行政支出在亏损上占了绝大部分。2016年和2017年，研发开支分别为2.47亿元、2.13亿元。仅在2018年前6个月，这一数字就高达5.08亿元，研发开支急剧上升。基石药业对此回应，主要是因为2018年上半年与第三方合作伙伴订立新合作及许可协议，光许可费用这一项就增加了约3.49亿元。
研发开支截至2019年6月30日为人民币3.84亿元，相比2018年同期5.09亿，减少1.25亿，按年减少逾24.6%。其不增反减，主要是由于跟2018年同期相比许可费下降所致，这部分被进行更多试验导致第三方合约成本增加所抵消。
