朱翊:特斯拉的高估值

最近一段时间，特斯拉再一次位于风口浪尖。

引发这一舆论焦点的原因是此前特斯拉股价不断飙升、以及位于上海的“3号超级工厂”（Gigafactory 3）正式开工生产Model 3车型等等等消息，一起将特斯拉推上了媒体报端。

尤其是股价飙升带动市值达到1600多亿美元、超越大众成为仅次于丰田的全球市值第二车企的焦点，几近让特斯拉成为电动车领域不二的“颠覆者”。

比如国内造车新势力之一的理想汽车创始人李想就认为特斯拉“对传统车企是降维打击”，对传统车企的影响方面，李想更是用了“工业时代的八国联军打满清政府、工业时代的欧洲流氓打北美大陆的印第安人”等比喻手法。

在提到赚钱这个尴尬的话题层面，李想则发出了“当出现生产力维度差异的时候，永远投资高一个维度中最靠谱的那个创始人……赚多少钱就是时间的问题了”。

言下之意，特斯拉目前赚不要紧不是应该关心的事。

作为新能源造车新势力代表之一，李想看好特斯拉未来并不意外。

只是，特斯拉的如此高“市值”真的合理吗？

高市值与巨额亏损

过去一段时间，特斯拉好消息不断，因此股价水涨船高也合乎逻辑。

但是，涨幅的幅度即便有无限想象空间，但也应基于现实和事实。

比如抛开1600亿市值、全球第二大车企等名头之外，特斯拉的2019年业绩似乎并不可观——根据统计数据来看，特斯拉2019年虽然营收实现了14.6%增幅的245.78亿美元收入，但其亏损额度依然达到骇人的8.62亿美元。

要知道，特斯拉过去一整年过的日子还算不错，但在各种利好消息的加持下依然实现了8亿多美元的巨额亏损，那么如果换成一个普通年份，这个亏损得有多大？

如果仅从数字来看，最高1600亿的市值确实让人叹为观止，但数字之外，特斯拉又能拿什么支撑1600多亿的体量？

而被特斯拉用市值秒成渣的大众，其2019年的销量可是实打实的1097多万辆，而特斯拉的销量呢？

不谈销量，用主观肯定去判决，这正是资本的魔幻——实实在在卖了1097多万辆车的大众，市值方面却只能望洋兴叹销量只有自己零头的特斯拉。

特斯拉能取代传统汽车吗？

传统汽油车产业拥有百余年的发展历史。

在这段漫长的发展历程中，汽油车产业形成了固有的产品生态、工业模式，具备了任何一个工业生态都应有的工业革命模型。

虽然近年来电动车正在进击汽车产业领地，但这也同样不意味着传统汽车就要立刻、马上消亡殆尽。

特斯拉作为使用电力驱动的新型能源车，它拥有巨大的想象空间，但在实现这个空间节点之前，它的每一步依然要遵循客观规律。

更何况，传统汽车相比，电动车领域的技术、工业体系也需要漫长的时间沉淀。

最显著的例子，便是无数新能源车企在短短时间内也如雨后春笋纷纷涌现——当电动车的制造原理成为通用模式时，大家都依样画葫芦，于是大量的电动车品牌诞生，几月或几年之后便有成品上市。

这不是电动车企效率高，而是电动车门槛低的证明。

车辆制造作为高精技术产业之一，需要大量的技术、漫长的时间、优秀的人才多维合一共同倾力打造，像流水线一样组装模块的电动车制造方式，能在极短时间里重新定义出行？

包括特斯拉本身在内，各种因为车辆自身问题导致的安全事故，还少吗？

当所有电动车企业都依照这种模式纷纷推出电动车产品时，那么，特斯拉的独家优势又何在？

中国市场会为特斯拉封神吗？

从马斯克亲自出席上海“3号超级工厂”开工仪式的行为来看，特斯拉对中国市场的渴望和重视程度可见一斑。

Model 3这款车型落地中国生产、从车辆定位、售价、购买方式等等方面，都不难看出这是特斯拉极度重视中国市场的成果。

那么，消费者就一定会买账吗？

首先，在市场方面，Model 3车型的竞争对手已经太多。在相同和近似价格区域，消费者的选择范围更大。

尤其是特斯拉一直备受诟病的内饰、做工等问题未完全改善情况下，大多消费者的选择无疑会更理性。

其次，特斯拉并一定比中国本土造车新势力更懂中国市场。

在特斯拉发力中国市场的过程中，本土造车新势力在产品、技术等方面同样也在纷纷成长。对于土生土长的本土车企，特斯拉在市场、用户需求等等方面并不见得比本土车企更有优势。

比如，此前多次被曝特斯拉车辆出现瑕疵、大降价引发老车主维权等负面行为，也必然会动摇一部分粉丝的坚守。

再次，特斯拉目前的成绩与预期还有很大差距。

Model 3作为市场铺量的中低端车型，并未实现完全狙击竞争对手的任务，作为一款主打中国市场的产品，Model 3尚不能推动特斯拉的更高一级台阶，那么其他产品就能吗？

在这样情况下的特斯拉，纵有万亿市值，又如何？

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