文/春草 「思聪网」出品
8月10日，宇树科技正式启动科创板申购。这意味着，中国资本市场即将迎来首家以“人形机器人”为核心标签的上市企业，也标志着具身智能产业从实验室、产业试点阶段，正式迈入资本市场加速阶段。
根据公告，宇树科技此次发行价确定为 150.80元/股，发行后对应公司总市值约 609.93亿元。公司计划公开发行股票 4044.64万股，占发行后总股本的10%，预计募集资金总额约 60.99亿元，扣除发行费用后募集资金净额约 59.17亿元。
从机器人企业到资本市场明星，宇树科技用了不到十年时间完成了一次高速跃迁。而它背后的故事，也折射出中国机器人产业正在经历的一场技术路线变革。
73天完成IPO审核，宇树成为人形机器人资本化标志
宇树科技此次IPO速度受到市场关注。
上交所官网显示，宇树科技科创板IPO申请于2026年3月20日正式受理，6月1日通过上市委审议，7月6日注册生效，从受理到注册完成仅用了73天。
对于一家机器人企业而言，这样的审核速度背后，是资本市场对具身智能产业方向的高度关注。
近年来，人工智能的发展正在从“数字世界”走向“物理世界”。
过去十多年，AI产业的竞争主要集中在算法、大模型和云计算领域，但随着大模型能力提升，行业开始寻找AI落地的新场景，人形机器人被认为是连接人工智能与现实世界的重要载体。
从特斯拉的Optimus，到英伟达推动机器人基础模型，再到中国企业布局工业机器人、服务机器人和人形机器人，全球科技巨头正在争夺下一代智能终端入口。
宇树科技正是在这一趋势下快速崛起。
成立以来，宇树科技以高性能四足机器人和人形机器人产品打开市场，其机器人曾多次出现在春晚、科技展会等公开场景，也成为中国机器人产业的重要代表企业之一。
从“会走路”到“能干活”，人形机器人进入商业化关键期
相比传统工业机器人，人形机器人的最大想象空间，在于它能够适应现有的人类生活和生产环境。
工厂里的机械臂虽然精准，但只能在固定场景工作；而人形机器人理论上可以进入家庭、仓库、商业服务、危险环境等复杂空间。
不过，人形机器人距离真正大规模商业化，仍然存在巨大挑战。
目前行业面临的核心问题包括：
首先是运动控制。
机器人需要像人一样完成行走、奔跑、抓取、避障等动作，这不仅需要机械结构突破，也需要实时感知、控制算法和人工智能模型协同。
其次是成本。
目前多数人形机器人仍处于展示和试点阶段，价格、可靠性、续航能力都距离大规模应用存在差距。
第三是场景。
机器人最大的难题不是“能不能动”，而是“有没有足够多值得替代人的工作”。
因此，人形机器人产业竞争，最终不会只是比拼硬件，而是比拼AI模型、数据积累、供应链能力和商业生态。
这也是宇树科技此次IPO募资重点投入“智能机器人模型研发”的原因。
近半募资投入机器人模型研发，宇树押注AI大脑
根据招股书，宇树科技此次募集资金将主要用于四大方向：
- • 智能机器人模型研发；
- • 机器人本体研发；
- • 新型智能机器人产品开发；
- • 智能机器人制造基地建设。
其中，智能机器人模型研发项目预计投入 20.22亿元，占募资金额近一半。
这一投入比例释放出一个明确信号：
未来机器人竞争的核心，正在从机械结构竞争转向“机器人智能”的竞争。
过去机器人企业更多依赖电机、减速器、控制器等硬件能力，而随着大模型技术发展，机器人需要拥有类似“大脑”的智能系统。
行业正在探索类似“大模型+机器人”的技术路线。
通过视觉模型理解环境，通过语言模型理解指令，通过强化学习提升动作能力，机器人有望从传统自动化设备，升级为具备自主决策能力的智能体。
宇树希望通过此次融资，加强机器人模型研发能力，从而提升产品长期竞争力。
营收三年增长近十倍，宇树成为少数盈利机器人企业
从商业表现来看，宇树科技已经展现出较强增长能力。
招股书数据显示：
2023年至2025年，公司营业收入分别为：
- • 2023年：1.59亿元；
- • 2024年：3.93亿元；
- • 2025年：16.99亿元。
三年时间，收入增长超过十倍。
盈利方面，宇树也不同于很多仍处于烧钱阶段的机器人企业。
2023年，公司净利润为亏损1114.51万元；
2024年，实现净利润9547.47万元；
2025年，净利润进一步增长至2.78亿元。
这意味着宇树已经成为全球少数实现盈利的高性能通用机器人企业之一。
2026年第一季度，公司实现营业收入约4.23亿元，同比增长68.49%。
公司预计2026年上半年营业收入约为10.52亿元至11.28亿元，同比增长35.62%至45.41%。
不过，随着研发投入增加，公司盈利能力也面临压力。
数据显示，2026年第一季度，由于研发费用、销售费用等期间费用明显增加，公司扣非后净利润同比下降。
对于科技企业而言，这是一种典型的发展阶段：
商业化收入快速增长，但为了争夺未来技术优势，需要持续投入研发。
219倍市盈率背后：市场买的是未来，而非当前利润
宇树科技此次IPO另一个受到关注的数据，是其较高估值。
公司发行市盈率达到 219.23倍，明显高于行业平均水平的38.56倍。
这意味着，按照传统制造业估值体系，宇树当前价格并不便宜。
但资本市场给予高科技企业高估值，通常看的并不是当前利润，而是未来成长空间。
类似情况曾经出现在新能源汽车、半导体、人工智能产业发展初期。
市场愿意为未来十年的产业机会支付溢价。
不过，高估值也意味着更高期待。
如果未来人形机器人商业化速度低于预期，或者竞争格局发生变化，企业估值也可能面临重新调整。
对于宇树而言，上市不是终点，而是进入下一阶段竞争的开始。
A股迎来人形机器人第一股，中国机器人产业进入资本加速时代
宇树科技登陆资本市场，有着特殊意义。
过去，中国机器人产业长期集中在工业机器人领域，在核心零部件、控制系统、高端机器人方面仍面临国际竞争压力。
而在人形机器人这一新兴赛道，中国企业正在快速追赶。
从政策推动，到产业链完善，再到人工智能技术突破，中国已经形成了较完整的机器人产业生态。
宇树上市之后，预计会带动更多机器人企业进入资本市场，也可能进一步推动机器人产业链上下游发展，包括：
减速器、电机、传感器、芯片、机器人操作系统以及AI模型企业。
不过，人形机器人最终能否成为继智能手机、电动车之后的新一代超级产业，还需要时间验证。
资本可以加速产业发展，但无法替代技术突破和商业需求。
宇树科技成为“人形机器人第一股”，代表的是一个新的起点：
机器人正在从科幻走向产业，而下一场智能革命，可能不再只发生在屏幕里，而是在现实世界中展开。
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