日前，薪酬管理SaaS平台“薪人薪事”宣布获得红杉资本5300万人民币的A轮融资。2016年开春随即迎来大笔注资，使得这家初创企业很快声名鹊起。不过引起大众热议的并非新一轮的资本宠儿，而是红杉资本这位国际VC巨头本身。
2014-2015年间，红杉资本对O2O、P2P的热衷程度非同一般，先后培育出美团、大众点评等知名O2O消费平台服务商、当竞争加剧，两家开启掐架并购模式，老东家红杉资本并没有表示多大的惊讶和反感。随着两大热门领域的“强制退烧”，红杉资本在TO B领域的投资举动愈发频繁，其中SaaS HR更是其投资的集中爆发点，甚至不乏业务重叠的投资对象。如2015年上半年投资的北森和金柚网（人力资源管理业务）、杭州数云和销售易（CRM业务）等。日前，北森宣布即将在新三板上市，作为原始投资方，红杉中国并没有追加投资或增持股份，反而全身而退，在2016年初大笔注资薪人薪事、美力三生等数家企业。基于此，有业内人猜测：根据红杉一贯奉行的投资回报哲学，爆发潜力不大且长时间盈利能力有限的投资对象或面临“丢卒保帅”的尴尬境地。也有人认为这是红杉变“专宠”为“泛爱”的信号，积极挖掘更多实力派的种子企业，是其新一轮投资理念。究竟哪一种才是红杉资本驱动背后的真正推手？
红杉“泛爱”投资：多撒网抑或广布局？
在投融界，带有国际背景的VC巨头倍受初创企业追捧。红杉资本、软银、IDG资本、DCM等正是光环簇拥的焦点。自1972年成立以来，红杉资本已成功孵化出苹果、谷歌、思科、甲骨文、雅虎、领英等国际巨擘。2004年，虽稍晚于IDG等进入中国市场，红杉中国依然挖掘到新浪、阿里巴巴、京东、奇虎360、聚美优品、美团、大众点评等高增长潜力股，在国际资本市场混得如鱼得水。
红杉投资屡屡取得成功的奥义在于奉行创始人唐·瓦伦坦奠定的“下注赛道，而非赛手”的投资理念，也在于其务实不冒进的一贯作风。创立之初，红杉明显表示出对代表未来趋势的消费品、创新科技、健康医疗、环保、新能源等类型初创企业的偏爱，眼下频频入手电子商务、互联网金融、企业服务应用、移动办公等领域，依然是众VC抢先下注的项目，只不过在投资项目和资本的选择上，红杉显示出独到眼光（如投资领域并非单纯地追赶潮流，而是重点选择市场相对成熟的投资项目，以“薪人薪事”为例，在此之前，薪酬外包业务相对成熟，国外 Gusto等薪酬云平台业务发展迅猛，国内亦已出现“我薪”、薪资无忧等轻量级玩家）。同时投资额也并不浮夸，主要在初期下手。以2014-2015年红杉中国投资的企业服务领域为例，投资额度一般在1500万美元左右，动则上亿美元的投资相当罕见。
稍微总结下2014年以来的“投资版图”，我们不难发现红杉资本在投资项目生态经济建设上的前瞻性。以近年热门的SaaS领域投资为例，靠前的几大国际玩家都有参与，如投资SaaS+CRM纷享销客的IDG，注资SaaS +客服的Udesk DCM，联合搞定Yieldify的软银、投资SaaS+HR理才网的复星昆仲等。红杉资本较之其他几位更为活跃。因投资额度极富弹性，红杉资本在SaaS全方位展开投资布局，IM、CRM、HR、IT监控、BI、开源云等皆有涉及，投资阶段主要集中在C轮前，不少创新企业受到其资本青睐。
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投资企业 |
领域 |
投资金额 |
投资阶段 |
投资时间 |
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云环迅 |
IM |
未透露 |
C 轮（跟投） |
2015年04月 |
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销售易 |
CRM |
1500万美元 |
C轮（跟投） |
2015年03月 |
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北森 |
HR |
1.1亿元 |
C轮（跟投） |
2015年04月 |
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金柚网 |
社保 |
7000 万 |
A 轮 |
2015年6月 |
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云智慧 |
SaaS IT监控服务 |
1500万美元 |
B轮（领投） |
2014年10月 |
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优思得 |
OpenStack开源云 |
1500万美元 |
A轮 |
2014年7月 |
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杭州数云 |
BI（商业智能） |
未透露 |
B轮（跟投） |
2014年5月 |
红杉资本倾斜：一边是冰山一边是火焰？
“泛爱”和产业生态的投资布局，为后期形成规模经济效应创造了条件，不过业务交叉和资本注意力的分散，一定程度上造成了红杉资本投资者“同台竞技”的格局，美团和大众点评的并购可谓典型案例，冰火两级的格局令人唏嘘，不过对于红杉而言，无论两大巨头最终谁能胜出，它似乎都是稳当的赢家。据媒体报道：红杉资本中国是2014年投资退出最多的风投机构，其中上市和并购是两大途径，在此情况下，红杉的资本回报依然是相当惊艳的。
关于北森新三板上市，业内的观点也是两级分化。有人认为是时机成熟，借势上位的积极举措。有人对比其上市前夕公布的《公转书》，认为近3年利润空间不大乐观或成为红杉不再追加投资和持股份额的导火索。毕竟北森作为红杉中国早期投资的项目之一，快要触及其一贯的投资“deadline”，“预期的高回报”遇上“真金白银兑现”的力不从心，官方提出的“销售淡旺季”说法，似乎并没有太大说服力。
虽然眼下红杉在企业服务的投资回报没有确切数据公布，它在这一领域投资的积极扩张并非冒进。据2015年企业服务应用产业研究报告显示：SaaS极可能成为继电子商务、游戏后又一个千亿级市场。目前SaaS HR领域市场规模在百亿浮动，增长速度惊人，加上产业规模未形成，行业独角兽蓄势待发，押宝多个反而胜算更大。这就不难理解2006-2014年间，2B行业何以能成为红杉中国投资的主赛道，也能稍微懂得红杉在后期投资额度和增持股份上的犹豫。
