8月31日，好孩子国际发布了2026年中期业绩，公司归母净利润为2.75亿港元，翻了一倍还不止。
如果将所有成绩都算于董事长宋郑还，或许不太恰当——毕竟约1.98亿港元的美国关税退款才是这件事情的最大功臣。
但这并不是说宋郑还没有贡献，这份财报真正的关注点是：去除了这笔意外之财，公司的真实经营状况究竟有没有变好？
利润暴增的“真面目”
这份财务报告直观地展现出营收与利润不同步的明显态势。
营收微增，利润狂飙。今年上半年，好孩子国际总营收为45.51亿港元，相较于去年同期提高了5.8%。不过其归母净利润即母公司拥有人应占期内溢利为2.75亿港元，比去年同期大幅增长161.1%，两者增速差距将近三十倍。
关税退款是最大“神助攻”。今年二月份美国最高法院裁定，依据《国际紧急经济权力法》所收取的进口关税属于未获授权之事，一个月后美国国际贸易法院继续裁定美国政府需要连本带利予以退还。
二季度末，美国政府退还给好孩子美国附属公司约2530万美元（约1.98亿港元）的关税及利息。这笔钱用于直接减少销售成本，成为利润翻倍的核心推动因素，也是市场针对这份财报的主要争议之处。
核心经营开支控制优秀。上半年好孩子国际核心经营开支为21.53亿港元，同比仅增长2.5%，营业收入增长而费用基本没有太大变化，即便将关税退款扣除，毛利率仍然呈现上升的态势。
中金公司将原因归结于品牌组合的变化，该公司在财报中特提及供应链的优化以及运营效率的改善。不论哪个解释更接近真相，有一件事是颇为清晰的：这家公司在花钱方面较以往更精打细算了。
汇率波动带来“隐形杀手”。好孩子在上半年存在约9127万港元的汇兑亏损，而去年同期为6283万港元的汇兑收益，如此一进一出，毛利增长的贡献便被大幅对冲。
目前公司的海外营收占比较高，且主要以美元、欧元进行结算。报告期内欧元兑港元汇率阶段性下行，海外资产折算便产生汇兑损失，进而对盈利产生影响。
利润结构反转的三大逻辑
利润翻倍的数字看似偶然，实则是短期政策红利、业务结构优化、成本管控升级三重因素共同作用的结果。
美国关税退款的“意外之财”。约1.98亿港元的关税退款直接计入销售成本抵减项，此为利润猛涨最为直接的贡献因素。虽说该政策红利无法再被复制，但它为公司争取到了战略调整的缓冲空间。
收入组合优化与成本管控。除关税退款一次性贡献之外，经营改善也较为重要。在收入方面高毛利的儿童安全座椅、智能出行产品的占比持续提高，使得产品结构向上提升，进而带动毛利中枢向上攀升。
成本端依靠集中推进原材料采购、自动化升级生产以及区域供应链协同，公司内生盈利水平逐渐得到改善。
核心业务稳健，抗风险能力强。当全球消费疲软、供应链出现波动的时候，轮式推车和汽车座椅这类主要业务呈现出稳定的态势，上半年合计的营收占比超过85%，使得整体的营收能够实现正向增长
海外市场销售业绩稳中有升，欧洲市场Cybex子品牌上半年收入为27.10亿港元，且同比增长3%，收入占比提升至57%，成熟业务抗周期的韧性为利润改善奠定了坚实的基本盘
掌舵者宋郑还：宝刀未老的战略定力
客观地说，好孩子国际如今的业务增速较前几年已经开始放缓，但董事长宋郑还并没有急于开展大规模的“补救”动作，而是先算了一笔账。
不盲目追求规模，死磕“利润”价值。宋郑还曾公开表示“低股价并不等同于低价值”，在零售业务面临压力之际，他果断让公司聚焦高毛利产品以及进行成本管控。
好孩子国际主动收缩低效的线下零售网点，收紧渠道信用政策，将资源向高毛利产品及核心市场倾斜，如此主动放弃短期规模、坚守盈利质量的态势，彰显出老将的决心。
前瞻布局“智能主动安全”。宋郑还在稳固传统童车业务基本盘的时候，察觉到出行智能化的行业趋势，随后便积极推动智能化安全座椅的上市。
今年4月，好孩子国际推出了第四代智能安全座椅Air9-4G。其在传统气囊技术的基础之上添加4G联网以及GPS定位，一旦发生事故便可自动报警救援，并且其中内置数据记录模块。该产品开启了高端溢价空间，助力公司摆脱同质化竞争。
2026年上半年 好孩子国际主要经营开支-来源：官方财报
极强的经营韧性。自去年以来，好孩子国际遭遇了全球供应链成本上涨、汇兑损失侵蚀利润等难题。宋郑还未慌乱，开始着手推进品牌组合优化，牢牢把控经营开支，还将银行贷款规模做了降低处理。
当几项动作一同进行后便开始产生了效果，该公司上半年存在9127万港元的汇兑损失，但是仍交出了利润实现翻倍的业绩报告，这种逆风之中的增长十分具有说服力。
坚守长期主义，不随波逐流。国内童车行业常有价格战，当大家都在进行价格竞争的时候，宋郑还喊出“做自己的好孩子”且一直坚持投入研发创新。
2025年好孩子国际的研发费用为4.45亿港元，研发费率达到4.9%，该数值高于国内婴童用品行业平均的1.75%-2.03%，也高于健合集团（1.5%）等主流消费品企业的研发费率。借助于真金白银的投入，好孩子的产品研发实力便稳稳处于第一梯队之中。
账算明白了，路也看清了。接下来的问题是：这位76岁的创始人，还能带好孩子走多远？
童车之王的未来
短期的利润反弹只是起点，宋郑还接下来还打算将公司从国内童车巨头转变为全球化儿童出行品牌。
从“规模为王”走向“利润为王”。未来的好孩子国际，不再仅仅着眼于去争夺市场占有率以成为行业龙头，而是要转变为更为注重盈利质量以及现金流健康状况的效益型企业。
公司上半年末的净现金同比大幅上涨164%，达到7.31亿港元。相较于去年同期，好孩子的存货与应收账款周转天数分别变为减少了5天与8天。这表明利润导向的战略正传递至经营全链条，增长的含金量在提升。
智能化与高端化重塑护城河。在“AI First”战略的带领之下，好孩子国际运用智能化的方式重新塑造产品的体验，第四代智能安全座椅的发布，也说明公司开始尝试向“智能安全出行解决方案”提供商进行转变，以期建立起一个与传统童车品牌不同的差异化屏障。
全球化布局的“双循环”优势。好孩子国际依托中国、欧洲、美国这三个核心市场形成了稳定的经营格局，其海外业务覆盖全球110多个国家和地区，单一区域的波动风险就由此被有效地分散了。
长期主义下的价值回归。把时间线拉长，好孩子国际仍面临多重不确定性：全球出生率始终呈现下滑态势，致使核心消费群体范围变窄，消费者情绪处于低位，家庭生活成本的上升还会削弱消费能力，此外地缘政策以及汇率波动也属于长期变量。
所幸该公司全球的渠道网络、品牌积累以及技术沉淀未受到影响，倘若全球消费得以回暖，其长期投资的价值依旧存在。
结语
2.75亿港元的净利润里面，藏着两个故事。
一个是关税退款带来的意外惊喜，另一个是经营层面的真实改善。
好孩子国际上半年财报的真正价值不在于利润数字，而在于这份财报带来的市场信心。
毕竟利润翻倍是运气，经营底盘的修复才是底气——前者靠外人，后者靠自己。
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